利率是个范围很广的一个概念，并不是用一个数字就可以概括。即使是国债这样的无风险利率，也分短期和不同期限的长期利率，分名义和通胀挂钩利率。

　　下图展示的是过去10年美国无风险利率的变化历史。除了黄色线的短期利率之外，我还同时展示了蓝色线年期利率，和红色线年期利率。

　　当我们说”美联储加息“时，指的的是短期利率（联邦储备市场利率），确实是走了一个过山车旅程，从10年前的0%，到2018年的2.5%，又在全球疫情期间在短短几周内降回0%，然后过去两年升到5.3%。

　　但是，如果我们看的是长期利率，现在的水平与10年前差别不是很大，变化也没那么极端。

　　10年期只是从2.9%上升了一些到3.9%，而30年期只是从3.9%略微上升到了4.0%，只上升了区区0.1%。

　　所以，我们暂时的结论是，过去10年，长期利率并没有上升多少，上升的只是短期利率。

　　我们可以通过芝加哥商品交易所的联邦利率期货价格，来推算市场参与者对未来短期利率走向的平均看法。

　　下面展示的矩阵，显示了未来一年不同月份，市场参与者赋予各个利率水平的概率。

　　而且预期会在明年一共降息五六次之多，每次0.25%，利率累积会下降1.25-1.5%。

　　如果我们看美国的“实际利率”，更加会发现长期利率一直就不高，现在也不高。

　　所谓实际利率，就是名义利率减去通胀预期。这个利率可以透过通胀挂钩国债（TIPS）的市场价格去推算。

　　30年期实际利率可以说是股票资产的直接竞争对手， 所以是股票资产的估值基准。

　　原因很简单，一家公司的股票，作为未来几十年现金流的折现，其实也可以看作一个通胀挂钩的长期公司债券。

　　图中我们可以看到美国实际利率在过去10年的变化，蓝线%增加到了今天（2023年12月15日）的1.8%，才上升了0.2%。我们依然生活在一个超低利率的时代。

　　我们看看如果这个时点如果选择投资国债，也就是股票资产的竞争对手，在未来10年会获得什么回报。

　　从熊猫贴的这个图来看，它并不支持熊猫自身的观点：现在的长期年利率超低。相反，One体育我看到的10年期和30年期利率都超高，One体育而几年前（2020）是超低的One体育。 如果熊猫所言不虚，就应该贴一张50年甚至100年的图，让我们看到长期在高位（比如6 ％，8 ％，甚至10 ％）徘徊的10年期30年期利率线 个点的超低利率房贷比较香