One体育民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《2023年中报业绩预告点评：走出下行周期低谷，重回上行增长通道》，本报告对晶晨股份给出买入评级，当前股价为92.3元。

　　事件：晶晨股份7月10日发布2023年半年度业绩预告，公司预计2023年上半年实现收入23.5亿元，同比下降24.37%；实现归母净利润1.81亿元，同比下降69.05%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比下降71.86%。单二季度来看，公司预计Q2实现收入13.15亿元左右，环比增长27.05%；归母净利润1.51亿元，环比增长394.67%；扣非归母净利润1.34亿元，环比增长463.02%。

　　走出下行周期低谷，重回上行增长通道。2022年以来，全球经济及行业需求疲软影响公司成长，公司自3Q22至1Q23连续三个季度出现收入和利润的环比下滑。2Q23以来，随着全球经济及行业发展逐步恢复，同时公司持续保持高强度研发投入、持续推进技术和产品创新、丰富产品类型、拓展产品应用，公司在2Q23已摆脱行业下行周期不利影响，并重新进入新一轮业绩增长通道。2Q23公司在A系列、T系列、W系列产品的带领下One体育，各产品线呈现了不同程度的环比增长。同时营收增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力恢复，2Q23公司归母净利润实现环比394.67%的高速增长，超出市场预期。未来随着消费电子行业逐步复苏，公司进一步加大优势产品拓展、加快新产品导入和新市场开拓，公司预计Q3营收有望进一步环比提升。

　　保持高强度研发投入，多产品线年上半年，公司继续保持高强度研发投入，研发人员同比增加约170人，研发费用约6.08亿元，同比增加约0.42亿。公司持续推进新技术和产品创新，S系列、T系列、A系列、W系列、汽车电子芯片等五大产品线K超高清SoC芯片，集成64位多核CPU，以及自研NPU，为个性化高端应用提供优异硬件引擎。2）T系列：公司新一代T系列高端芯片2022年出货量大幅增长，采用12nmFINFET工艺，最高支持8K硬件解码，兼容中国视频编码标准和国际多种格式。3）A系列：采用业内领先工艺制程，内置NPU模块，支持最高5TopsNPU算力，已广泛应用于众多境内外知名企业终端产品。

　　4）W系列：第二代WiFi蓝牙芯片（WiFi62T2R，BT5.3）已于2022年12月量产，2023年有望贡献新的增量。5）汽车电子芯片：智能座舱芯片内置最高5TopsNPU算力，支持多系统多屏显示，2023年有望进一步导入国内多个车型。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年将实现营收63.8/73.42/84.49亿元，归母净利润8.26/11.04/14.03亿元，对应现价PE为44/33/26倍，公司研发规模和技术实力国内领先，海外市场开拓和新产品线扩展助力公司稳健成长，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期的风险；新产品开发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券陈旭东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.72亿，根据现价换算的预测PE为41.56。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为120.52。

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